基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】

投资研报

值得收藏！39家医美上市公司全梳理！资本加速布局，医美概念成股价抬升催化剂！美丽消费伴随一生，行业正步入黄金时代

【主力资金】顶级游资、机构“混战”医药医美！从人口结构变化角度挖到5条投资主线

稀土、铁矿石价格暴涨直接利好这只再生资源龙头！“碳中和”政策进一步拉升废料回收景气度，产能第一的稀土新星已进入发展快车道

【王牌投研】全球锂业资本开支强度不足，21年锂价高点有望破10万/吨（名单）

原标题：“煤飞色舞”顶起公募基金新“赚钱王”

股市震荡，煤炭、钢铁和有色周期“三兄弟”的表现却是一骑绝尘。

据统计，截至5月12日，今年以来申万钢铁行业、采掘和有色金属分别上涨了38.23%、21.41%和15.25%。

重仓周期股的基金收益也是遥遥领先，在主动权益基金里，广发价值领先混合今年来涨幅高达46.69%。

这种新的行情变化，推动公募基金新的业绩格局出炉，但是延续性仍然存在争议。

从群嘲到冠军王

从仓位不难看出广发价值领先混合业绩领先的秘密。

基金一季报显示，在其十大重仓中，有中煤能源、兖州煤业、神火股份、西部矿业等多只顺周期股。

而去年火热的军工、食品饮料行业基金则收益垫底。

比如重仓中航沈飞、洪都航空、航发动力等多只军工股的华夏产业升级混合今年以来跌幅最大，下跌25.39%，大摩万众创新混合跌幅达到24.94%。

美国银行首席投资官Michael Hartnett测算，预计通胀水平在2022年1月之前，不会达到峰值，市场在未来的8个月内还大有可为。

长城基金首席经济学家向威达对21世纪经济报道记者表示看好周期股表现，“从结构上看，未来一个较长的时期周期股和中小股票无论是绝对收益还是相对收益可能都会超越大多数核心资产。”

资本市场“煤飞色舞”，铁矿石期货、焦煤、螺纹钢创下历史新高，顺周期板块也掀起涨停潮。

重仓了钢铁、有色、煤炭等个股的基金成为今年的最强王者。

Wind显示，截至5月12日，广发价值领先混合摘得2021年内冠军，区间净值涨幅为48.5%；广发多因子混合也收益不俗，年内涨幅达45.25%；安信鑫发优选混合区间涨幅为30.88%。

公开资料显示，广发价值领先混合成立于2020年5月7日，基金经理林英睿。

林英睿目前管理广发多策略灵活配置、广发睿毅领先混合、广发聚富、广发价值领先混合四只基金，管理规模共计85.27亿元。

广发价值领先混合2020年三季报显示，该基金十大重仓股中有多只顺周期股，比如机械设备的华荣股份、华铁股份，西部矿业、云海金属等有色股票。

第四季度末，基金加仓了美锦能源和华荣股份。

2021年一季度，林英睿继续加仓顺周期个股，一季度末，该基金前十大重仓股分别为杭州银行、中煤能源、兖州煤业股份、中煤能源港股、中国宏桥、神火股份、天能动力、西部矿业、中国旭阳集团、华荣股份。

实际上，在2021年1月之前，今日的冠军王在基金吧里收获了大量基民的群嘲，有的基民发言：“万花丛中一点绿，就服你。”还有基民说：“好行情打出一手烂牌”。

当时，“各种茅”因机构抱团股价持续上涨，重仓相关股票的基金净值随之暴增，广发价值领先混合这类基金净值表现就不那么出色。

此外，林英睿管理广发多策略、广发睿毅领先、广发聚富也上榜2021年权益基金收益前二十名。

翻阅这三只基金一季报发现，在前十大重仓股中，有一定的重合，比如杭州银行、西部矿业、中煤能源、华荣股份等，三只基金均持有不同的比例。

业内人士表示，重仓某个领域的基金经理，短期业绩可能存在偶然性，拉长周期则才能展现基金管理人的真正实力。

机构如何看待通胀交易

大宗商品整体走强，背后原因来自供需、美元指数、流动性、市场预期、投机等因素影响。

从中长期来看，供需对大宗商品价格的影响最直接也最显著。

回顾历史上四次大宗商品价格上涨，主要是受到了宽松货币政策和美元持续贬值的影响。

比如，供需缺口驱动2001-2008年大宗行情；宽货币与经济回暖支撑2009-2011年大宗商品上涨；弱美元与供给侧改革驱动2016-2018年大宗商品上涨。

展望未来，平安证券认为，通胀交易近期仍会延续，港股弱势格局难以扭转。

在未来一段时间，高通胀的趋势在一系列因子的推动下仍将延续， 这会导致当下进入高潮的通胀交易继续，在全球经济修复导致实际利率下行空间受限的情况下，名义利率势必会有所上行。

在这种大环境下，商品与股票的表现会显著好于债券，风险资产表现也会好于避险资产。

对于股市而言，板块之间的估值差异会有所收敛，高估值的标的会形成较强压制，港股弱势的格局也难以扭转，以医疗健康、互联网等为代表的核心资产也会有估值回落的压力。而顺周期板块的原材料、能源与工业中的低估值标的则会有较好表现。

国盛证券策略认为，从三个方向应对通胀进行投资：PPI上行相关的钢铁、有色、煤炭等板块；通过景气的确定性、业绩的高增长抵御通胀上行压力，如新能源、半导体、化工等板块；低估值、高性价比的银行、保险等板块。

美国银行首席投资官Michael Hartnett测算，预计通胀水平在2022年1月之前，不会达到峰值，市场在未来的8个月内还大有可为。

他认为，从长期视角，或1-2年的观点：更高的通胀率=更高的收益率=实物资产>金融资产，大宗商品>债券，小盘>大盘，价值>成长。

长城基金首席经济学家向威达表示，从结构上看，未来一个较长的时期周期股和中小股票无论是绝对收益还是相对收益可能都会超越大多数核心资产。

从长期看，国际商品价格的波动性会越来越小，相关产业的组织结构将会发生深刻的变化，活下来的企业市场地位和盈利能力持续加强，传统的所谓的周期性行业的周期性将会越来越弱，当前的股价波动在相当大的程度上是投资者过度博弈的结果，反而给长线资金提供了更好的买入机会。

（作者：李域 编辑：李新江）

责任编辑：张熠