一边是地方政府投资重要融资工具，一边却面临着高企的债务风险。经历2020年市场低迷发展后，今年的PPP市场前景依然不明朗。

　　“要严控低毛利贸易、金融衍生、PPP等高风险业务，严禁融资性贸易和虚假贸易业务，管住生产经营重大风险点。”对2021年国企经营风险管控规划，国资委如此表述。

　　在其近日公布的《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》(以下简称“《意见》”)中，就明确提出要通过对非主业非优势企业(业务)剥离等措施，提高企业资产质量和运行效率。

　　国际评级机构穆迪近日的调研显示，目前中国建筑企业已越来越多地参与到以PPP模式支持地方政府融资开发基础设施的项目中。“我们预计中交建和中国电建并入资产负债表的PPP资产规模最大。”穆迪报告指出。

　　PPP风险界定

　　国资委公布的《意见》提出要“严控PPP等高风险业务”，对于PPP风险敞口的话题也随即引起PPP从业人员的热议。

　　一位PPP从业人士解释称，PPP本身存在风险属于业内共识，但与目前其他融资模式相比，很难说PPP属于高风险，因为目前的PPP项目因透明度高而降低了隐性债务风险。

　　那么从实践经验看，PPP风险又该如何界定？

　　穆迪认为，目前建筑企业参与的PPP项目较多，但风险敞口表现不一。通过对受评企业的分析(包括中国建筑、中国电建、中国中铁、中国能建、中冶集团、上海建工、中铁建等央企)，PPP模式的确提高了杠杆和财务风险。

　　“PPP项目高昂的前期投资成本导致企业债务增加，但这些债务只能用项目完工后数年内创造的利润来逐渐偿还。”穆迪企业融资部门董事总经理刘长浩对此分析。

　　对于这种判断，北京大岳咨询有限公司董事长金永祥认为，目前参与PPP项目的国企大多数是施工企业，相比单纯的项目施工，PPP项目包含前期施工和后期运营，从这个角度看的确存在一定的风险，但风险与收益是对等的。“在全社会建筑施工总量萎缩成为必然趋势的背景下，PPP推动了施工企业向全产业链业务的转型，更重要的是，PPP使地方政府将项目的部分风险转移给了社会资本，这降低了国企潜在的债务风险。”金永祥说。

　　“十四五”规划提出，要发挥政府投资撬动作用，激发民间投资活力，形成市场主导的投资内生增长机制。这意味着PPP在“十四五”期间，作为拓展基础设施投融资路径，引导民间投资投向基础设施方面仍将发挥重要作用。

　　不过，基于化解地方政府债务需求与日俱增，加强地方国有企业债务风险管控仍是一项系统性工程。

（文章来源：贝果财经）