本周关注：我们认为美债利率对于国内市场的影响仅针对部分估值较高，以DCF 逻辑定价的股票。上周美联储议息会议上调对经济增长和通胀的预期，导致美债利率快速上行，短期来看压制高估值长久期类的资产表现。但中期来看即使美十债利率升至2%，部分股票的估值压缩空间也只有10%-20%左右。同时公募及北向的增量资金边际回暖，市场短期有望转向震荡寻底，关注机会包括低估值板块修复和盈利超预期；债市方面，美债利率和通胀上行并未造成明显压力，但趋势性机会仍需等待。

　　市场表现：上周美债收益率继续上行，全球风险资产整体维持震荡，总体表现来看股>债>商品，权益资产新兴市场弱于发达，而债市表现正相反新兴更佳；国内方面A 股震荡下行，价值持续跑赢成长，小盘风格优于大盘，沪深300 和创业板继续下挫，债市小幅回暖(沪深300-2.71%、中证500-0.25%、创业板-3.09%、中债总财富指数+0.15%)，行业方面军工、轻工、纺织、商贸、公用事业等板块涨幅靠前，非银、电子、电气设备、有色跌幅靠前；港股小幅上行，恒生指数+0.87%，公用事业和必需消费涨，能源和材料业跌幅靠前；欧美方面，美股维持震荡，道指继续新高强于纳指 (纳指-0.79%、道指-0.46%)，VIX 保持低位20.9，欧元区股指整体持续上行(富时100+1.97%、德国DAX+4.18%)；商品方面，原油大幅回调(布油-7.02%)，贵金属上行(伦敦金+1.07%/伦敦银+1.41%/铜-0.87%)。

　　资金流：上周北向净流入+87.08 亿元，南向净流入+40.59 亿元，年内累计+3121 亿元；行业来看，节后净买入前五为机械设备、电气设备、医药、家电和电子，食品饮料流出靠前；近一个月净流入前三为银行和电气设备和医药； 上周国内股票型ETF 小幅净流入+28亿元。宽基类中，上证50(+14 亿)和科创50(+7 亿)净流入金额靠前，创业板类跌幅靠前且减持较多(-14 亿)；行业来看，军工类涨幅靠前且周五获资金大幅买入(+24 亿)，剩余行业类份额变动不大；主题方面，5G(+7 亿)和芯片(+3 亿)继续大幅回撤但有资金抄底，光伏、新能车和红利因子产品份额小幅下降；大类资产方面港股产品小幅流出(-1 亿)，黄金类获持续增持(+2 亿)。

　　逆向进取组合上周回报-0.32%，风险再平衡组合上周回报-0.40%，结构化风险平价组合上周回报-0.78%。

　　风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

（文章来源：安信证券）