本周投资观点

　　游戏板块本周调整幅度大，我们认为游戏板块作为内容方，17-19 年受益于互联网变现大逻辑，20 年下半年以来也受累于互联网红利消退后的成本上行；加之游戏行业运行至今，研发投入自2019 年年底起激增是行业共性，出海红利有望中期对冲部分研发成本上行。

　　我们认为新一轮行情在即，风险偏好的抬升有望带来传媒板块的整体性表现，我们认为板块将迎来修复行情，我们按照下述三方面：1)基本面较好；2)12 月25 日—2 月10 日，跌幅13%以上；3)市值介于40 亿—200 亿之间，筛选了12 只优质个股：掌阅科技、中信出版、华扬联众、因赛集团、元隆雅图、掌趣科技、姚记科技、中国电影、奥飞娱乐、豆神教育、美吉姆、紫光学大。

　　上周市场表现

　　截至3 月19 日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌1.40%、2.09%、3.09%、1.69%。

　　上周板块内个股涨幅前三*ST 当代(21.46%)、众应互联(18.35%)、安妮股份(18.06%)；后三三七互娱(-23.40%)、完美世界(-13.00%)、华凯创意(-8.27%)。

　　港股板块内个股涨幅前三中国数字视频(36.36%)、ITP HOLDINGS(32.92%)、拉近网娱(31.65%)；后三AV 策划推广(-17.09%)、智美体育(-12.07%)、财讯传媒(-12.00%)。

　　重点标的

　　芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。

　　关注泡泡玛特、光线传媒、万达电影、中国电影、姚记科技、吉宏股份、元隆雅图等。

　　风险提示：内部治理被放大的风险、政策监管局部性趋严的风险。

（文章来源：安信证券）