光大证券陈佳宁

　　在上半年国际油价低迷的配景下，杰瑞股份受益于海内页岩油气投资景气，业绩仍然维持强劲增长。上半年公司实现收入33.2亿，同比增长28.7%；归母净利润6.9亿，同比增长37.8%；其中扣非净利润7.1亿，同比增长51.1%，超预期，显示公司焦点业务红利能力连续提升。上半年公司毛利率达37.2%，同比上升2.4个百分点；净利润率为21.1%，同比上升1.3个百分点。公司积极推进应收账款管理，改善现金流情况，谋划活动产生的现金流支出同比减少39.3%。

　　新产物研发不停取得突破

　　公司公告上半年新接订单46.6亿元，同比增长27.4%；其中钻完井装备业务由于中标中石油压裂车大订单，同比增长凌驾70%。公司贯彻以技能为焦点的谋划理念，乐成研发全球首台单机单泵7000马力电驱压裂撬，搭载自主研发的全球最大功率7000马力压裂柱塞泵，在页岩气井场实现单台替换2-3台通例2500压裂装备的作业能力，进一步降低页岩气开发成本，提高作业效率。

　　能源宁静理念推动海内油气投资连续景气

　　我国原油对外依存度凌驾70%，自然气对外依存度凌驾40%；内循环经济配景下，提升油气自主，保障能源宁静将成为重点。国度能源局公布《2020年能源事情引导意见》，加大油气勘探开发、增储上产的政策，包管了海内钻完井装备和相干服务需求维持高位。预计新疆、长庆和鄂尔多斯油气开发，以及西南页岩油气开发的投资力度将继续增长，公司压裂装备等产物需求有望维持增长。别的，随着二季度国际油价渐渐从低点回升至40美金以上，海外市场的需求有望出现缓慢恢复。

　　公司中期业绩维持高增长，订单逆势上升，显示油价下跌对海内的页岩油气投资影响有限，无需过分担心油价颠簸对公司业绩的影响。我们维持公司20-22年EPS预测1.80/2.18/2.53元，维持“买入”评级。

　　风险提示：海内油气开发政策变化风险；国际油价颠簸风险；汇率颠簸风险；产物竞争加剧风险；新产物推广不及预期风险。

（文章来源：财富动力网）